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要精确分析业绩 需熟读历史 扩阔眼界
星酷网    http://www.366y.com          2019-03-03 10:57

  港股又届业绩高峰期,分析员会议多不胜数。虽然大部分都是照本宣科的例行公事,但有两类公司,会议却相当有火花,一种是公司一时虎落平阳,业绩因故停滞或;另一种则是谷底翻身,业绩超出预期。前者中,分析员「估值模型」被破,原本看好梦碎,随即化身苦主,在答问环节大放厥词,有些向大家分享其「研究成果」,谓周围环境如何恶劣,公司应睇路云云;更有甚者,竟敢向管理层「面授机宜」,打几万蚊工者,教几十亿身家(已是「落难」后市值)者应如何做生意,笑死街坊。当然,一旦公司重出生天,也不会客气,趁分析员又再一地眼镜碎,多会借题发挥,耻笑台下成班唔识计数,责成众人乖乖回家,提升报告评级。两套戏码轮番上演,不失为沉闷市况中,苦中作乐之道,大前提是阁下不在苦主之列。

  不论是全职还是业余,投资者难免一如上文分析员,被看似突如其来的变动,弄得团团转,具体表现为高追低斩。出错的主因,是思想上过分偏狭,没有想过实际情况,会与自己原本设想的剧本大相迳庭。犯这个毛病者,大多依循直线思维,即昨天好,便当作今天会更好;昨天差,便当作今天会更差。前者可以中国增长故事为例,连年好景之后,强劲增长变成预设模式,当一旦放缓,由于落差太大,加上没有后备情景,就算只是正常的经济周期循环,在心理上也会有恍如末日浩劫的效果。至于后者,可以金融海啸时期为例,当时人们一度将欧美大行财困,无限引伸至以为所有银行,不论老幼良贱,尽皆行将倒闭,甚至连宾架都忍唔住,将成副身家换成现金、黄金,提回家中放落牀下底,最终当然证明是过了火。

  要解决上述问题,是可以透过多回顾历史,开阔眼界来改善。例如去年起玩转港股的造假问题,并非中国「首创」。本世纪之初,美国也曾出现一堆笃数大股,例如安隆、世界通讯等。当地投资者顿时信心大挫,情绪自然走向极端,演化成逢股当贼办,可是最终发现,爆煲的股份数目,就系先前咁多,同样也有优质股大拍卖。大约一年左右,美股便见底回升。盲目随意延伸,只会错失投资机会,如果了解这段历史,去年以来中资股的假数狂潮,应该看成加强研究力度的动力,按部就班去寻宝,而非纯粹慨叹逢中必假。

  就算下定决心,打死不读历史,也请谨记:对于愈来愈多人相信,渐渐变成类近真理的主流意见,要保持强烈戒心。当然不是盲目相反理论,飞身对赌,但是如果相信事物不论好坏,均有循环,那么广受注目的因素,应该已愈来愈多地反映在价格上;又或该因素逆转的机会愈来愈高。长期有这种心理准备,才不致误堕长牛、长熊的思维陷阱。

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